12月17日，三亚凤凰国际机场有限责任公司（下称“凤凰机场”）连发三份公告，公告称“17凤凰MTN002（101761049）”应于2018年12月20日付息4千万元，公司依据“17凤凰MTN002”的募集说明书条款约定，决定递延支付本期债券的当期利息，并附有律师事务所和会计师事务所意见书。　　

12月17日公告

　　据公开资料，"17凤凰MTN002"发行规模5亿元人民币，于2017年12月19日发行，主承销商光大银行，票息8%为永续中票。所募集到的资金中3.7亿元用于偿还到期银行借款本息，1.3亿元用于支付项目工程款。

　　值得注意的是，公告称本次利息递延不构成发行人的违约事件，每笔递延利息在递延期间应按当期票面利率累计计息。　

　　公告截图提示：永续债的每个付息日，发行人可以自行选择将当期利息以及已经递延的所有利息，推迟至下一个付息日支付，且不受到任何递延支付利息次数的限制。

　　目前，凤凰机场和"17凤凰MTN002"的主体评级和债券评级都是AA+。　　

　　主体和债券评级

　　值得注意的是12月14日，凤凰机场刚发行第二期270天超短期融资券（18凤凰SCP002），发行量为5亿元，发行利率为7.3%。

2　　2019年债务压顶

　　凤凰机场建成于1994年，注册资本57.7亿元，属于地方国企，第一大股东为海航机场控股(集团)有限公司，持股56.33%。公司主营航空服务；国内航线除香港、澳门、台湾地区航线外航空客、货运销售代理业务等。

　　股权结构图

　　据小债（ID：bondreview）统计，凤凰机场目前存续债券还有6只，包括一般中期票据17凤凰MTN002、17凤凰MTN001、14凤凰MTN001；超短融18凤凰机场SCP002和18凤凰机场SCP001，还有私募债16凤机场，债券总余额35.1亿元，其中一年内到期债券20.1亿元，1-3年内到期余额15亿元，可见短期偿债压力较大。　　

存续债券

　　值得注意的是，凤凰机场2019年偿债现金流为28.83亿元，为未来十年最高，债务洪峰将至，凤凰机场压力山大。　　

　　偿债现金流

　　据最新三季报显示，凤凰机场前三季度营业收入10.54亿元，同比下降7.05%；归母净利3.37亿元，同比下降36.23%，业绩呈现断崖式下滑，自身造血能力不足。　　

　　财报截图

　　目前，凤凰机场总资产256.03亿元，净资产158.01亿元；总债务98.02亿元；资产负债率38.28%。

　　总债务中流动负债66.19亿元，占比67.5%；带息债务49.22亿元；短期借款和一年内到期的非流动负债也就是短期负债合计17.9亿元。

　　从现金流量表上看，凤凰机场经营活动现金流7.39亿元；投资活动现金流0.54亿元，近几年来该数据首次转正；筹资活动现金流-8.59亿元，对比去年的-19.2亿元敞口已经大为收缩。

　　值得注意的是，凤凰机场流动比率和速动比率均为0.7，较去年0.55有所上升，说明凤凰机场短期偿债能力在增强。

　　流动比率和速动比率截图

　　目前，凤凰机场手握货币资金仅3.73亿元，银行授信中未使用信贷额倒是还有不少，为43.63亿元。

　　因此，单从凤凰机场本身来看，一方面自身经营盈利不佳、业绩大为下滑，造血能力不足；另一方面手里货币资金储备不足，又面对即将到来的债务高峰，偿债压力徒增，凤凰机场此时递延付息也就不难理解了。

3　　美兰机场技术性违约

　　几个月前，同在海南的美兰机场技术性违约犹在眼前。

8月24日，美兰机场称，已将利息5400万支付至付息兑付资金户，10亿元本金已完成转账操作，但由于大额系统关闭原因资金在途。

8月27日，上清所公告称，已完成“17美兰机场SCP002”代理付息兑付。至此这起技术性违约才划上了句号。

　　巧合的是，美兰机场和凤凰机场都有海航背景。2002年5月，由于海南航空在海口美兰机场的卓越运营，海南国资委将凤凰机场委托给海航集团管理；2004年海航集团完成对凤凰机场的重组。　　

　　凤凰机场

　　据报道，凤凰机场2018年度旅客吞吐量将突破2000万人次大关。届时，凤凰机场将成为全国唯一年度旅客吞吐量突破2000万人次的非省会地级城市机场。